国内首家量产AMOLED面板厂商上会通过：供货华为智能穿戴设备

芯东西

编译 | 高歌

编辑 | 云鹏

华为是和辉光电的主要客户之一，和辉光电主要为华为提供智能穿戴设备AMOLED面板。

和辉光电计划发行268,144.4225万股，占发行后总股本的20%，计划募集资金100亿元，其中80亿元将用来扩充第六代AMOLED生产线。

一、营收15亿，和辉光电全球AMOLED市场占比第四

AMOLED（Active-matrix Organic Light-emitting Diode，即主动矩阵有机发光二极管）是目前主流的半导体显示技术之一，根据产品形态是否可曲折划分为柔性和刚性两种规格，在光学性能、电子性能等方面不存在本质差别，但是柔性AMOLED显示面板更为轻薄且能弯曲。

和辉光电公司因刚性面板技术更加成熟、价格较低等原因，发展战略选择生产以刚性面板为主，通过同时建设两种面板均可生产的产线以应对柔性面板技术成熟、价格下降的可能。

根据招股书，和辉光电产品主要分为智能手机面板、智能穿戴设备面板、平板/笔记本电脑面板和专业显示设备面板，其中智能手机面板营收占比较高，平板/笔记本电脑面板于2020年第二季度开始量产出货，是全国首家实现平板/笔记本电脑面板量产出货的厂商。

在智能穿戴设备面板领域，和辉光电向华为、OPPO、小米等知名品牌直销AMOLED显示面板。

由于新投产的第六代AMOLED产线最符合智能手机面板尺寸，因此2019年智能手机面板营收涨幅较高。但是目前和辉光电主要向显示模组厂商供应智能手机面板，而非向知名手机厂商直销，这可能导致和辉光电手机面板营收的不稳定。

根据招股书，和辉光电2017年、2018年、2019年和2020年1-6月份营收总额分别为6.16亿、8.02亿、15.13亿和9.2亿元。

其在2019年开始的营收激增及毛利润增长是因为公司的第6代AMOLED产线投产，并且顺利量产出货。根据市场调查机构Omdia数据，公司2019年的市场占有率从2017年的1.91%上升至4.57%。

目前公司仍未实现盈利，毛利润在2017-2020年6月分别亏损5.8亿、5.63亿、4.77亿和2.62亿元。根据招股书，这是因为公司前期固定资产投入较大且未实现规模效益的缘故。

AMOLED显示面板市场预期逐年升高，据Omdia预计，2021年AMOLED面板将占中小尺寸显示面板市场销售的55.8%，在2025年可能成为一个547亿美元的市场。

在2017-2019年，和辉光电研发投入逐年上升，分别为1.67亿元、1.80亿元和4.16亿元，分别占据当年营收的27.24%、22.40%及27.52%，在中美日韩等国家专利局共获得授权专利796项，其中发明专利595项。

二、大客户华为，芯片由台湾厂家供应

2019年和辉光电的前五大客户分别是：郑州宝聚丰实业有限公司、华为终端有限公司、香港昶辉科技有限公司、深圳欧铼光电科技有限公司和香港天泰国际控股有限公司，其中华为在2020年上半年成为公司第一大客户。

2019年前五大客户销售额总计达10.10亿元，占总营收的67.34%。

和辉光电在2017年时，曾在智能手机面板领域与华为、小米等知名手机品牌合作业务较多，但是2018年后这类合作终止，从2019开始恢复为华为提供智能穿戴设备面板。

招股报告称，这是因为当时公司4.5代产线的产能有限，华为等手机品牌厂商对产品的定制化要求较多，不利于公司快速扩大。但是这一情况将在今年因第六代产线全部投产而改变，目前公司已经与华为等知名品牌手机厂商展开多项新产品的合作开发。

2020年和辉光电前五的主要供应商如下：瑞鼎科技股份有限公司、艾杰旭显示玻璃股份有限公司、东莞五株电子科技有限公司、海阳比艾奇电子有限公司和吉林奥来德光电材料股份有限公司，占总采购额的50.37%。

其中排名第一的瑞鼎科技是中国台湾的芯片厂商，双方已有多年合作。同时随着AMOLED行业的持续发展，已经有多家合格的芯片企业进入该行业，如芯颖科技有限公司、北方集创北方半导体科技有限公司等。

这些企业都可以满足和辉光电的采购需求，可以说和辉光电不存在对单一供应商的依赖。

三、实际控制人为上海国资委，无对单一供应商依赖

2012年，和辉光电成立。在经历数次股权变更后，目前股权结构如下：

联合投资控股和辉光电，持股比例为75.12%，集成电路基金占股20.88%，上海金联占股4%，其中联合投资100%由上海市国资委控股，截至招股书签署，和辉光电没有自然人股东。

上海联和投资还控股有上海和兰动力科技有限公司、上海新微技术研发中心、上海宣泰医药科技有限公司等，还曾是上海华虹集团的实际控制人（华虹集团股份已转至上海国资委）。

和辉光电董事长傅文彪1954年出生，中国国籍，经济学硕士，高级工程师，2009-2016年曾任华虹集团董事长兼党委书记，兼华力微电子有限公司董事长，2016-2018年任公司董事长、总经理，2018年至今任公司党委书记、董事长。

总经理刘惠然1975年出生，中国国籍，机械工程博士，上海市第十五届人大代表，2010-2016年任上海华力微电子有限公司生产计划部副部长、制造部部长、纪委书记，2016-2018年任公司副总经理，2018年至今任公司董事、总经理。

结语：和辉光电上会通过，亏损情况需重视

作为中国第一家量产AMOLED面板的厂商，如果和辉光电能够成功上市，无疑将对中国显示器件市场产生积极影响。如果募资成功，和辉光电的产能和利润也有望进一步提升，从而增强其在国际市场上的竞争力。

另一方面，考虑到其尚未实现盈利，短期内和辉光电的股东或无法获得分红。在显示器件市场，虽然中国已经涌现出京东方等领先玩家。但整体来看，国产玩家仍有很长的路要走。