SPAC上市热2021不减反增谁将成为最大受益者？

发表于 4年以前 | 总阅读数：681 次

近期，全球市场交易额正在创下历史新高，而散户对GameStop（游戏驿站）等公司的追捧加剧了投资者对泡沫的担忧。1月份有超过200家公司上市，而随着企业纷纷希望在当前的市场状况下以高估值融资，IPO的步伐正越来越快。

瑞银集团亚太区全球银行业务负责人盖塔诺·巴索利诺（Gaetano Bassolino）上周五在接受采访时表示：“股票发行方面的很多事都在加速。这种强度和速度不太可能持续很长时间。选择好的时机去融资当然很好，但你也需要有充分的理由。”

越来越多的迹象表明，股票的市值正变得过高。标准普尔500指数的前瞻市盈率已达到21.6倍，比10年平均水平高出超过1/3。以目前的估值来看，股票正处于自2000年以来最贵水平。

过去几周，日本软银集团、专注于软件的收购公司Thoma Bravo，以及亿万富翁约翰·马龙（John Malone）都在去年创纪录融资的基础上，通过SPAC类公司完成了融资。

在普通公司的IPO方面，快速增长的数字行业也很热门。中国短视频创业公司快手启动了54亿美元的IPO，吸引了大量的需求。这是自2019年Uber上市以来，规模最大的一起互联网公司IPO。

投资者也在积极参与欧洲最热门公司的IPO。为电商包裹提供快递储物柜的波兰公司InPost SA在短短90分钟内就成功完成了32亿欧元（39亿美元）的IPO认购。上周五，英国著名鞋履公司Dr. Martens Plc也在1小时内完成了IPO认购，融资13亿英镑（18亿美元）。

花旗集团驻香港的亚洲股权资本市场联合负责人乌代·弗塔多（Udhay Furtado）表示，一些公司正利用市场火爆的机会去推进融资计划。“对发行者来说，目前是个很有吸引力的定价环境。市场非常火爆。”

投资者狂热

投资者强烈的需求帮助许多公司筹集到比预期中更多的资金。今年，美国规模最大的5起IPO最终发行价都超过了最初的定价区间。由于散户的追捧，这些公司在上市之初股价纷纷大涨。

由PayPal联合创始人马克斯·列弗琴（Max Levchin）创立的互联网小贷公司Affirm Holdings于1月13日上市，首日股价大涨98%。中国电子烟公司悦刻上周在纽约完成IPO，融资14亿美元，上市首日股价大涨146%。

调查软件公司Qualtrics International则多次上调目标融资额，以满足投资者需求。这家由SAP控股的公司两次上调了股票发行的数量并两次上调价格区间，最终在IPO中融资15.5亿美元。

欧洲最大的资产管理公司Amundi SA大市值欧洲股票负责人法比奥·迪吉安桑特（Fabio di Giansante）表示：“在周期顶峰时，IPO热潮、散户创纪录的参与，以及随之而来的股票和加密货币价格飙升，都可能导致泡沫，以及正常周期的终结。”

SPAC火爆

美国券商Piper Sandler分析师杰弗里·哈特（Jeffery Harte）上周五发表报告称，目前的“SPAC狂热”看起来“像泡沫一样”。但即便市场对这类公司IPO的热情消退，至少在2022年之前也会为高盛和Evercore等银行带来巨额费用收入。因此，他给予这两家银行的股票“增持”评级。

报告称：“考虑到2020年以美元计算的融资额增长了近5倍，很难不把SPAC类公司的IPO形容为泡沫。尽管这类IPO数量可能会在未来某个时间点下降，但我们相信除非出现灾难性的经济衰退，否则发行量最终只会回到一个较低、但仍处于历史高位的水平。”

2020年，SPAC类公司IPO的数量是上年的4倍，募资规模超过历史上所有SPAC类公司的总和。高盛分析师大卫·克斯汀（David Kostin）预计，SPAC上市热潮或将持续到2021年：“受益于SPAC的上市模式，全球并购规模有望在未来2年内达到3000亿美元。”

2020年，顶级银行，包括花旗、高盛、摩根士丹利、摩根大通和美国银行处理了创纪录的128起SPAC类公司IPO，而2021年前27天已进行39起。相比之下，2019年全年只有18起。

Piper Sandler还发现，2020年，SPAC类公司在整个市场IPO融资额中的占比达到了创纪录的30%，2021年迄今为止更达到54%，而2014年这一比例仅为1%。

寒意来临

在美国，SPAC类公司的热潮继续有增无减。1月份，有大约90家新的空白支票公司开始交易。自今年初以来，已有60多家SPAC类公司提交IPO申请，其中包括Apollo全球管理公司和Lazard Ltd，使得1月份的平均水平达到每个工作日大约3家新SPAC类公司上市。

然而，Baker McKenzie律师事务所驻伦敦合伙人尼克·奥多奈尔（Nick O‘Donnell）指出：“当市场开始稍微降温时，SPAC类公司可能最先感受到寒意。SPAC类公司很多，可能会有一些赢家，但也会有很多输家。”

仅仅1月份的一天，前花旗集团的迈克尔·克莱恩（Michael Klein）就申请为两家独立的空白支票公司筹集资金。他此前已经以Churchill Capital为名上市了多家公司。而知名交易撮合者亚力克·格尔斯（Alec Gores）也于1月20日公布了自己最新一家SPAC类公司，即Gores Holdings VII Inc的计划，并在1周后完成了Gores Holdings VIII Inc的注册。

美国银行美洲并购业务联合负责人凯文·布伦纳（Kevin Brunner）表示：“由于很多这样的机构是循环发行人，因此从新IPO到SPAC再到签署并购协议的时间周期持续缩短。”

“难以置信的火爆”

越来越多的公司正在进入公开市场。抵押贷款公司LoanDepot在美国的IPO正在接受认购订单，此次IPO可能融资最多3.15亿美元。黑石集团投资的交友应用Bumble可能会在2月中旬开始交易。

自动化软件公司UiPath已经秘密提交IPO申请，估值可能超过200亿美元。网站托管服务Squaresapce本周表示，已经向美国证券监管部门提交了上市申请。知情人士说，生鲜外卖公司Instacart Inc和专业服务软件提供商Intapp Inc也在准备上市。

瑞银的巴索利诺认为，自新年第一天开始，投资者就处于“冒险模式”，带来了股市的强劲势头。摩根大通美国股权资本团队董事总经理艾丽斯·塔赫塔杨（Alice Takhtajan）认为，许多公司都在采取机会主义的态度去融资。“考虑到强劲的市场行情，许多公司都在关注融资和进一步强化资产负债表，并且有足够的灵活性去寻求收购和投资。这将是个火爆程度令人难以置信的季度。”