腾讯欲合并斗鱼虎牙 恐引发反垄断监管

上海大邦律师事务所高级合伙人游云庭律师对第一财经记者表示：“腾讯左手‘吃鸡’（PUBG），右手‘农药’（王者荣耀），两款游戏就已经占掉手游市场超过六七成的份额，即便从纵向垄断的角度来看，都是有问题的，更何况斗鱼和虎牙如果合并了，涉及的是横向垄断。”

腾讯已是两家公司股东

腾讯已经是虎牙最大的股东，并且拥有斗鱼超过三分之一的股份，腾讯希望将几大游戏直播平台合并的努力已经持续数月。游云庭律师认为，腾讯合并斗鱼和虎牙肯定会触发反垄断的担忧，但是由于业内规避审查的惯例在先，因此很难说最终这起合并是否会面临监管。

“我觉得腾讯这个操作并没有突破现有法律的规定和框架以及基本原理，仍然适用于反垄断法，也就是说，如果要合并斗鱼和虎牙，那么就必须遵循反垄断法，进行反垄断申报。”一位上海某高校反垄断法教授告诉第一财经记者，可以参考反垄断法第三条有关“经营者集中达到以下标准之一的，应当事先向国务院商务主管部门申报，未申报的不得实施集中”。两个标准分别为：参与集中的所有经营者年度全球范围营业额合计超过100亿元人民币；或者在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币。

根据Sensor Tower数据，腾讯旗下《PUBGMobile》（内地版本《和平精英》）上季度收入达6.21亿美元，虽然按季下滑8%，仍为全球收入最高手游，上半年其收入峰值出现在3月，收入达2.7亿美元。腾讯旗下的《王者荣耀》，排名第二位。

野村证券8月4日发表研究报告称，预计腾讯第二季度业绩将超过市场预期。主要受惠于手游方面的强劲增长，预计第二季度公司收入同比增长29%，高出市场预期2个百分点，同时按照非通用会计准则计算母公司第二季度每股盈利为3.12元人民币，同比上涨27%，超出市场预期4%。

虎牙和斗鱼是目前流媒体网站和视频游戏领域排名最靠前的两大平台，它们都在美国上市，市值总规模达到100亿美元。用户可以通过这些平台观看电子竞技比赛，关注职业玩家。

今年4月3日，腾讯以2.6亿美元现金向欢聚购买虎牙股权，占股权总比超过一半，成为虎牙最大的股东。腾讯公司合并虎牙财务报表，虎牙将继续保持独立运营。

今年5月，虎牙公布了被腾讯控股后的首份财报，虎牙第一季度营收超过24亿元，较上年同期增长48%；净利润为1.7亿元。虎牙第一季度平均移动月活用户人数达7470万人，同比增长近40%；平均月活用户人数达1.5亿人，同比增长22%。

值得关注的是，虎牙第一季度直播营收达到了22.7亿元，同比增长46.5%，主要由于单个付费用户平均支出增长和付费用户人数增加。

虎牙CEO董荣杰表示，腾讯控股以来，双方一直在加强合作，特别是在直播内容和能力方面。为了更好地服务于用户和主播，虎牙正在游戏、电子竞技和人工智能技术等领域与腾讯密切合作，并开发新的功能、产品和服务。

“在腾讯的支持和庞大的用户社区的支持下，相信我们有能力加强在游戏直播领域中的地位，并在游戏价值链上抓住更多机会。我们将此次合作视为虎牙新征程的开始。”董荣杰表示。

2019年斗鱼营收72.8亿元，同比翻番。斗鱼今年早些时候发布的第一季度财报显示，营收22.78亿元，同比增长53%；毛利润4.86亿元，同比增长139%；非GAAP净利润2.97亿元，同比增长超过7倍，并且连续五个季度实现盈利。第一季度斗鱼的游戏直播收入超过21亿元，同比增长56%。

抗衡字节跳动

一家主营出海电竞游戏业务的中国企业负责人对第一财经记者表示：“虎牙和斗鱼两家视频游戏直播网站的中国份额可能就已经达到70%以上，合并肯定是有垄断嫌疑的。但是腾讯在谈论游戏的时候，会把抖音和欢聚时代等直播平台都算进来，以降低其市场份额。”

根据MobTech的数据，如果在合并斗鱼和虎牙的直播平台之后，腾讯将获得中国超过80%的游戏直播平台的市场份额，从而降低成本削弱市场竞争。

一位Omdia游戏行业高级分析师崔辰毓告诉第一财经记者：“如果两家直播平台合并后，仍然保持独立运营和竞争，那么就不会构成垄断，但还是要看后续的运营机制。”

过去很长一段时间，斗鱼和虎牙都处于激烈的竞争，他们为签约游戏直播主播一掷千金，这种资源的争夺往往耗费数千万美元。据艾瑞咨询的数据，中国的游戏直播市场今年预计将创造236亿元人民币（34亿美元）的收入。

此外，尽管斗鱼、虎牙雄霸游戏直播行业，但近几年快手、B站也高调加码游戏直播赛道，这让市场格局出现变化。2019年快手开始加大游戏直播投入，签约了数百位独家主播，在游戏直播领域快速崛起。

据国盛证券数据，2020年初快手平台整体月活用户数量已超3亿，直播日活用户超过1亿，其中游戏类直播日活数近5100万，不仅绝对数量超过了斗鱼、虎牙，在整个游戏直播市场的占比也接近17%。

另一方面，合并两大游戏直播平台，也可以帮助腾讯抗衡来自字节跳动这样的新巨头的竞争压力。字节跳动也在开发多款成熟的游戏。今年4月，字节跳动游戏业务负责人严授发布微头条称，字节跳动游戏业务今年将会继续招聘超过1000人规模的团队，以满足多条游戏产品线的研发需求。

严授称，看好游戏的发展方向，会有耐心地持续投入。游戏业务是字节跳动内部定下的长期业务方向。第一财经记者了解到，字节跳动上海办公室将会扩张，而上海是字节跳动游戏团队的主要研发地点。另据知情人士透露，从调研到启动游戏相关业务，字节跳动筹备了三年。