电子烟巨头登陆港股思摩尔国际首日暴涨150%

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“电子烟第一股”遭热捧

昨天，随着电子烟制造商思摩尔国际正式登陆港交所，中国电子烟第一股诞生。

据思摩尔国际此前公告，以每股12.40港元的发行价计算，本次全球发售所得款项净额预计约为68.63亿港元；若悉数行使总计8615.2万股的超额配售权，所得款项净额将额外增加10.36亿港元，即总计达约78.99亿港元。

思摩尔国际表示，募集所得款项净额的约50%将用于扩大产能，包括在广东省江门及深圳建立产业园；约25%将用于在新生产基地实施自动化生产及装配线、升级集团级企业资源规划系统（ERP系统）、升级现有工厂；约20%将用于投资研发，包括在深圳设立集团级研究院、开发新加热技术及支付产品认证开支；约5%将用于拨付运营资金及其他一般企业用途。

在本次发售过程中，香港公开发售部分获约116倍超额认购，而国际发售部分则获约18.8倍超额认购。此外，思摩尔国际还引入10位基石投资者总计认购约26.36亿港元，包括华能信托、Prime Capital Funds、北京磐泽、Sail Stoneylake及Sure Skill、常春藤、3W Fund、涌容资产管理、混沌投资、GSC Fund 1及Vision Fund 1、千合资本以及广发基金。

昔日新三板首个10倍股

思摩尔国际受资本热捧并非空穴来风。

思摩尔国际前身是原新三板挂牌企业麦克韦尔，主营业务为电子烟代工，客户有日本烟草、英美烟草等国际烟草巨头。深圳麦克韦尔科技有限公司于2009年成立， 2012年和2013年分别获得两轮注资，并在2014年获得惠州亿纬锂能的投资。2015年12月，麦克韦尔挂牌新三板，随着电子烟市场的不断增长，以及业绩不断爆发，麦克韦尔的股价也一路水涨船高。截至2018年5月15日，麦克韦尔的收盘价达到129.31元/股，考虑到挂牌以来累积分红达到3.445元/股，收益率已经超过10倍，麦克韦尔成为新三板首个十倍股。

但在2018年底，麦克韦尔一纸拟终止挂牌公告宣告麦克韦尔或另选战场。2018年12月，麦克韦尔发布公告称，基于资本市场发展及公司经营发展规划，拟筹划在其他证券交易所上市。经慎重考虑，拟申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

思摩尔国际2019年10月曾融资，引入股东CCG China、Dora Medical、 EVOLUT CAPITAL、HeroMight 、Islandwide 及Sagittarius。同时2019年12月18日，亿纬锂能收到思摩尔支付的麦克韦尔股权转让款，合计约4.11亿元。上述交易完成后，亿纬锂能不再直接持有麦克韦尔股权，而是以间接持股的方式继续持有麦克韦尔约37%的权益。2019年底，公司向港交所递交上市申请材料。

八成收入来自海外

从主营及业绩情况看，思摩尔国际2016年至2019年，思摩尔国际营业收入分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元（人民币，下同），复合年增长率为120.8%；净利润分别为1.06亿元、1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元，复合年增长率为173.5%；毛利率则分别为24.3%、26.8%、34.7%和44.0%，但今年前4个月受疫情影响，公司收入较2019年同期仅增长7.8%。

目前，思摩尔国际的业务主要分为两类：其一面向企业客户的业务；其二则是面向零售客户的业务。值得注意的是，思摩尔国际约80%的收入均来自境外，覆盖超过50个国家和地区，2019年内地市场的收入占比为20.9%。其中，美国又是最大的出口市场，但已从2016年的50.1%降至2019年的21.8%。

有资料显示，按收入计算，全球电子烟市场规模已从2014年的124亿美元增加至2019 年的367亿美元，复合年增长率为24.2%，并预期将以24.9%的复合年增长率在2024年进一步增长至1115亿美元。天风证券报告指出，思摩尔国际作为全球最大的雾化设备生产商，壁垒优势不断凸显，随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，思摩尔有望继续分享行业超额增长；同时思摩尔与英美烟草、日本烟草、NJOY、悦刻等大客户深度绑定，在监管不断趋严的背景下，产业链上下游集中度均将加速提升，利好行业龙头企业发展。